李宁2025业绩综述：跑步品类崛起驱动增长，短期利润承压下蓄力未来

李宁有限公司（股份代号：02331.HK）于2026年3月19日发布了2025年全年财报。报告显示，集团在营收稳步增长的同时，短期盈利承压，全年收入达到295.98亿元人民币，同比增长3.2%；归母净利润为29.36亿元，同比下降2.6%。在跑步品类跃升为集团首要支柱、品牌合作及供应链布局加大的背景下，高投入战略带来的短期利润压力仍然明显。

营收稳步增长，盈利短期承压

2025年，李宁集团实现营业收入295.98亿元，同比增长3.2%，毛利达到144.89亿元，同比增长2.4%，毛利率保持在49.0%，在行业中仍处于较高水平。经营利润为38.98亿元，同比增长6.0%，经营利润率上升至13.2%。尽管归母净利润略有下滑，但净利率保持在9.9%，表现优于市场预期。

从长周期来看，2022年至2025年，李宁营业收入从258.03亿元增至295.98亿元，四年累计增长14.7%；同期归母净利润则从40.64亿元下降至29.36亿元，三年累计下滑27.75%，显示集团在战略转型期间面临利润压力。现金流方面，集团表现稳健，截至2025年底现金余额达199.7亿元，为后续战略投资提供了充足保障。董事会建议派发末期股息每股23.36分人民币，全年派息率维持50%，体现持续回报股东的信心。

跑步品类崛起，器材配件成增长亮点

2025年，李宁专业运动品类战略取得显著突破。跑步品类全年流水同比增长10%，占比首次跃升至31%，超过篮球成为集团最大品类。专业跑鞋销量突破2600万双，其中飞电、赤兔、超轻三大核心IP新品销量合计超1100万双，进一步巩固了专业形象。

鞋类收入同比增长2.4%至146.5亿元，占总营收49.5%；服装收入增长2.3%至123.3亿元，占比41.6%；器材及配件收入同比大幅增长12.7%至26.2亿元，成为新的增长引擎。此外，羽毛球品类收入同比增长30%，核心器材产品占比达85%；户外品类实现流水同比翻番，首家独立店“COUNTERFLOW溯”落地，为集团开拓新增长空间。

战略投入加码，运营成本上升

李宁在品牌合作和供应链建设上加大投入。集团取代安踏，成为2025-2028年中国奥委会及中国体育代表团官方合作伙伴，合同总额约8亿元人民币。同时，广西供应链基地项目投资33亿元持续推进，为长期产能和效率提升奠定基础。费用方面，员工成本占收入比率降至8.3%，研发支出占比保持在2.4%，广告及市场推广投入占比上升1.2个百分点，短期利润承压明显。

全渠道优化，经销与电商驱动增长

2025年，集团推进全渠道优化，渠道表现分化。特许经销商渠道收入同比增长6.3%，占比46.6%，电商渠道收入增长5.3%，占比29.5%，成为稳健增长的双引擎。直营渠道因关闭低效门店和优化体验，收入同比微降3.3%。截至年末，李宁核心品牌门店6091家，李宁YOUNG门店1518家，总销售点7609家，渠道网络保持稳定。

短期承压，长期动能蓄积

李宁集团执行主席李宁表示，集团坚持“单品牌、多品类、多渠道”战略，在复杂市场环境下实现稳健增长。跑步品类成为首要支柱，羽毛球、户外等潜力品类表现亮眼，为未来发展积累动力。联席CEO钱炜指出，集团已完成从稳健经营向夯实基础、积极拓展的策略切换，跑步品类突破、新兴品类快速上量、渠道效率提升为下一阶段发展打下基础。2026年，集团将围绕“单店店效提升、专业产品矩阵深化、线上线下融合”三大方向，推动高质量、可持续增长。

本文链接：https://www.sxlog.com/post/1951.html